营收翻倍净利超10亿美元，特斯拉油门踩到底？

文字 | 美股研究院

在7月初公布了创纪录的超过20万辆的季度交付数据后，特斯拉又迎来了一份“涨幅”喜人的财报。

美国东部时间7月26日收盘后，特斯拉公布了第二季度财报，以营收119.6亿美元、净利润11.4亿美元的突破性成绩结束了季度考验。 特斯拉股价盘中上涨近4%，盘后上涨1.01%。

市场对特斯拉核心问题的关注没有改变，比如缺芯是否可能再次抑制生产、比特币对营业利润的影响程度、电动卡车工厂的进展等。

对于投资者来说，特斯拉最需要给出的答案可能是后续的增长如何进行？ 从电动车业务入手，特斯拉能否继续加速？

创纪录的交付量推动收入增长超预期，下半年或将继续飙升

在经历上一季度营收小幅下滑后，本季度特斯拉营收与去年同期相比几乎翻了一番，同比增长98%。 这是通过强劲的生产和交付实现的，季度交付量创历史新高，核心短缺的影响较小。

数据显示，生产206421辆，交付201250辆，说明特斯拉的产能在需求方面得到了有效释放，产销比非常健康。

不过，上半年特斯拉在中国的一些负面消息依然导致其销量出现波动，而随后的召回也在一定程度上影响了消费者的判断。

第二季度，其在华销售额环比下降11%。 国内前三大车企虽然目前对特斯拉的威胁不大，但从其披露的交付数据同比增速来看，远高于特斯拉。

从季度数据来看，理想汽车2021年二季度累计交付17575辆，同比增长166.1%，环比增长39.7%。 今年前六个月，蔚来共交付汽车41956辆，达到去年全年交付量的95.9%。 小鹏汽车前六个月累计交付量已超过2020年全年，达到30738辆，是去年同期的5.6倍。

不过，高盛分析师表示，上海工厂的部分汽车被投放到国外市场，从侧面限制了其供应，也是销量下滑的原因之一。

整体来看，特斯拉的基本市场还是在汽车销售，租赁、能源等业务的占比依然不突出。 这就是为什么投资者在本季度关注柏林和得克萨斯州工厂的进展。 特斯拉的全球生产和交付能力，以及拓展欧洲市场的效率。

好消息是，各种趋势表明，特斯拉可能会在下半年取得更好的销量。 首席财务官 Zach Kirkhorn 在财报电话会议上指出，“我们 2021 年的销量往往会在今年下半年实现。”

6月，Model 3在欧洲的交付量为26,178辆，是该地区有史以来最好的表现，也是该市场电动汽车有史以来第二好的表现（第一名是大众，但大众仅靠拉动就有可能打破这一记录） .

与此同时，使用宁德时代磷酸铁锂电池的特斯拉降价版Model Y，自7月初开放预订以来，在国内的销量一直非常火爆。 产能排至9月份，或将带动整体市场销量大幅增长。

从长远来看木头姐投资的比特币公司，特斯拉试图以建厂为条件木头姐投资的比特币公司，吸引印度政府降低进口关税，扩大在印度的销量； 22日，马斯克在推特上表示，他将在全球范围内开放25000+充电设备给菲特斯拉车型。 这些措施势必会提振特斯拉的全球整体销量。

不过，由于马斯克与比特币“割肉不断”的关系，连净利润都大幅上涨，特斯拉的比特币风险早已摆在桌面上。

净利润首破10亿美元大关，但比特币业务暗藏风险

一季度，特斯拉一度实现净利润同比大增逾26倍，账面利润总额高达4.38亿美元，掩盖了汽车业务亏损1.81亿美元的经营业绩美元同期。 收入来自特斯拉持有的比特币。

当时有声音指出，比特币的这部分利润不确定性太大。 即使马斯克大力推动，也不是长久之计。 因此，一季度73.58%的营收增长并未导致特斯拉股价大幅波动。 .

Q2季度，特斯拉以11.42亿美元的GAAP净利润刷新盈利记录，连续八个季度盈利。 美元减值损失。

特斯拉此前承认其比特币持有量在第一季度略有上升，但该加密货币的价格自 4 月的峰值以来已下跌约一半——4 月 15 日是今年最昂贵的比特币。截至目前最高点 64,863 美元美元后开始连续下跌，自6月中旬以来一直在3万美元以上徘徊。

直到7月21日，在“The B World”比特币大会上，马斯克发布消息称特斯拉或将再次接受比特币支付，并用“特斯拉女士14.5亿美元的加密货币从跌破3万美元的趋势中反弹，并继续为比特币唱赞歌”。上升到现在。

特斯拉真正需要多少比特币？

据《财富》网站统计，特斯拉年初以总价15亿美元买入4.6万枚比特币，相当于平均每枚3.26万美元，随后在第一季度卖出。 经过计算，当时的真实成本约为每件29661美元。

从目前的比特币走势不难看出，如果继续下跌，特斯拉的比特币减值损失也可能面临扩大，这也就不难理解马斯克为何要在两次言论之间“反复跳槽”。

相比之下，更稳定的服务业务才是可持续的收入来源。 来自FSD（Full Self-Driving，全自动驾驶）的订阅收入是否会成为下一个利润增长核心正在被市场猜测。

除了硬件，FSD会不会成为特斯拉业绩增长的下一个驱动力？

从某种意义上说，FSD 是一项有利可图的业务。 软件业务的特点决定了其高毛利和低边际成本。 除了新能源汽车的硬件价值，软件服务也成为众多头部企业挖掘增长价值的重要业务。

在第一季度的财报电话会议上，特斯拉首席财务官 Zachary Kirkhorn 谈到，以订阅方式支付 FSD 的司机带来的巨额收入的潜力变得更加清晰。

所以Loup Ventures的管理合伙人Gene Munster预测，十年后特斯拉FSD的市值可能达到8500亿美元，高于特斯拉目前6000亿美元的市值。

他的报告还指出，特斯拉从 FSD 的预购和认购中获得的账面营业利润将从 2021 年的 6 亿美元增长到 2032 年的 1020 亿美元，十年利润增长 170 倍。

目前，自动驾驶有三种商业模式：一次性付费、按时间订阅、计入车价。 特斯拉FSD业务的想象力与新用户每月199美元、老用户每月99美元的包月付费形式有重要关系。 特斯拉本月正式用订阅取代了之前的一次性付款。 一万美元。

近年来，订阅制的“魔力”其实已经让不少企业尝到了甜头。

2017年1月起，Adobe将软件销售转为订阅服务，季度营收从最初的17亿美元增长至目前的38亿美元； 苹果在今年第一季度实现了 Apple TV+、Apple Fitness+ 等服务收入 170 亿，对于一家以硬件为主的公司来说，这样的附加值是相当可观的。

同时，汽车的自动驾驶订阅也解决了短期内技术跟不上需求、消费者支出与获得的服务不匹配的问题。

事实上，将软件配套服务作为重点甚至核心业务进行培育的国内车企不在少数。

蔚来的NIO Pilot自动驾驶服务最初分为几个不同的服务等级和定价。 今年1月9日，蔚来还首次推出了包月680元的自动驾驶订阅服务。

小鹏汽车的智能泊车、NGP自动导航辅助驾驶在国内名列前茅。 同时推出了具有高速公路自动导航辅助驾驶功能的XPILOT 3.0，并计划在2022年推出面向城市的XPILOT 4.0。小鹏汽车的自动驾驶软件包售价3.6万元，还可以获得一辆同时购买小鹏P7机型可享优惠。

理想汽车CEO李想在今年4月20日表示，“理想汽车现在和未来全系车型的辅助驾驶和自动驾驶完全是标配”，理想汽车的选配服务不会单独收费，并可能包含在整车价格中。

当然，对于任何一种半自动辅助驾驶，改进都不会停止。 本月23日，有用户在推特上致电马斯克。 他的特斯拉将烟雾弥漫的月亮误认为是黄光。 导致车辆继续减速。

总而言之，软件服务付费始终需要持续培养用户消费习惯，毕竟是一项长期的额外支出。 无论是特斯拉还是其他竞争对手，差距可能在于各自的服务质量。

结语

在特斯拉历史性的股价上涨之后，华尔街的共识变得有些谨慎，目前对特斯拉的评级为 15 个买入、1 个增持、15 个持有和 2 个减持，更重要的是，有 6 位分析师建议股东平仓。

而CFRA分析师Grete Nelson认为，今年实际上是特斯拉的“过渡年”，因为投资者都在等待德州和柏林工厂的开工。 “这将推动明年的收入和盈利大幅增长，”他说。

因此，资本市场人士看多或看空特斯拉都有充分的理由，对未来业绩的预测出现偏差在所难免。

但对于特斯拉自身而言，产品和服务无疑是生命线。 在一时加速的背后，新能源产业始终是一场长期的赛跑。